本專題從多個角度為讀者提供了這場正在進行的“激戰”的各種信息和分析，其中市場關註的焦點是寶能系的資金來源，本專題有詳細的調查。然後就是雙方下壹步棋的空間分析。但也要看到，這壹事件並非個案，保險資金在二級市場的爭奪越來越激烈。政策層面也有很多關於這個話題的分析報告。“除了這7個資管計劃，上周末寶能系還拿到了幾個杠桿資管計劃的融資批文。”自6月份以來，平安銀行已向寶能系子公司深業物流和鉅盛華提供約27億元貸款。
萬科和寶能公告互相指責“口水戰”的背後，是準備“上膛”的資金。
除了銀行信貸、債券、股權質押等傳統資金來源，寶能系近期通過資管計劃杠桿1∶2，成為其“進攻”萬科的主要資金來源。
深圳市鉅盛華股份有限公司(以下簡稱“鉅盛華”)6月5438+2月65438+5月5日回復深交所關註函後，披露以自有資金認購劣後資管計劃後，其優先級資金來源備受關註。21世紀經濟報道記者調查發現，聚盛華為為增持萬科而設立的7個資管計劃中，優先級資金更有可能來自銀行理財資金。平安銀行、民生銀行、廣發銀行、建設銀行深圳分行是上述7個資管計劃的托管銀行。
此外，265438+20世紀經濟報道記者還發現，南方資本廣聚2號的壹個資管計劃備案於2015 12 14，初始規模為30億元。其投資人數量、管理人、托管人、投資範圍等項目與之前南方資本廣聚1號資產管理計劃相同。
深圳某銀行內部人士透露，除了已披露的7個資管計劃，寶能系還在65438+2月65438+2月前後拿到了多個杠桿資管計劃的融資批文。8u4法律法規網
已經建立了來自財富管理的杠桿基金或新的資產管理計劃。
截至65438+2月11，寶能系合計持有萬科股份24865438+億股，占萬科總股本的22.45%。
萬科6月5438+05日公告，鉅盛華披露於10月27日至2月4日通過7個資產管理計劃購買萬科a股4.97%股份。
公告顯示，鉅盛華通過南方資本、泰信基金、西部立德7個資產管理計劃，合計買入5.49億股萬科a股。備案信息顯示，7個資管計劃總規模為6543.8+087.5億。
通過7個杠桿資產管理計劃，鉅盛華完成了對萬科的增持，成為萬科第壹大股東。誰為聚盛華提供了優先資金？針對深交所關註函，鉅盛華表示，在用於增持萬科的96.5億資金中，鉅盛華直接出資32億元，優先級客戶出資64億元。資管計劃杠桿為1: 2，鉅盛華認購劣後級。
多位接受21世紀經濟報道采訪的銀行業人士認為，“資管計劃的優先級資金很可能來自銀行理財資金；壹方面，銀行理財急於尋找資產。另壹方面，從融資的角度來看，銀行融資的成本相對較低，對於融資者來說，成本在7%左右。”根據上述7個資管計劃的備案信息，南方資本的子公司分別為安盛1、安盛2、安盛3、光宇1；西部立德下的陸寶1、金宇1；泰信基金是泰信1的資產管理計劃。其中，安盛1、2號、3號存續期為兩年的資產管理計劃均為15億元，由平安銀行管理，均為分層交易結構，6月24日報165438+。廣聚1號，存續期兩年，規模30億元，受廣發銀行委托，10月26日申報，165438。寶路諾。1和金宇諾。1有三層交易結構，2月2日報65438，規模分別為30億元和45億元，均由中國建設銀行深圳分行管理。泰信1號存續期2年，雙層交易結構，規模37.5億元。165438+10月30日舉報，由民生銀行管理。“壹般來說，優先級基金認購銀行要求資管計劃由銀行托管。”前述資產管理業內人士表示。壹位不願意透露姓名的基金子公司人士透露，平安銀行此前已與南方資本洽談相關配資業務協議，業務在深圳分行開展，涉及金額超過50億元。接近平安銀行的人士證實了上述信息，但未回應具體金額。根據回復函，鉅盛華確認最後壹次舉牌使用了三倍杠桿資金，而平安銀行管理的安盛1、2、3資產管理計劃總規模為45億元，對應的優先級資金為30億元。“除了這7個資管計劃，上周末寶能系還拿到了幾個杠桿資管計劃的融資批文。”壹位不願具名的券商資產經理表示，但該人士拒絕透露涉及的機構和資金規模。基金業協會備案資料顯示，65438年2月14日，南方資本30億元廣聚2號資產管理計劃獲批，托管銀行為廣發銀行，期限為兩年，兩級分級機構。
該資管計劃在初始規模、投資人數量、管理人、托管人、投資範圍等方面與之前的南方資本廣聚1相同。但21世紀經濟報道記者無法核實該資管計劃是否投資於萬科a股。
華南城商行人士表示，投資標的為萬科股票，2: 1的杠桿率符合市場情況。同時，有私募人士分析，優先級資金可能來自其他保險公司，即另壹家保險資金搭了鉅盛華的順風車入股萬科，但目前沒有證據指向任何壹家具體的保險公司。8u4法律法規網
銀行信貸資金紛紛出手相助。去年資產規模突然翻了幾番。21世紀經濟報道記者了解到，6月以來，平安銀行已向寶能系子公司深業物流、聚勝華提供約27億元貸款。
此外，265438+20世紀經濟報道記者獲得的兩份公司債申報顯示，截至2015年二季度末，鉅盛華在各類金融機構累計獲得授信85億元，其中已使用67.76億元，未使用金額1723億元。截至2015年5月末，工行、交行、建行、農行分別提供貸款2154萬元、150萬元、7億元、6億元。渤海信托也向鉅盛華融資15億元。
根據265438+20世紀經濟報道記者獲得的壹份金融機構盡職調查報告，寶能系另壹重要平臺寶能控股(中國)有限公司(以下簡稱“寶能控股”)截至6月30日的金融機構貸款余額為20194.97億元。在寶能控股2015獲得的5筆貸款中，只有兩筆來自銀行，其余均來自信托公司和資產管理公司，其中來自平安信托的資金高達34.97億，利率為12.5%。來自長城資產和浙江工商信托的資金分別為6543.8+08億和9億，成本逼近平安信托。另外兩筆貸款來自平安銀行和民生銀行，金額分別為6543.8+0億和3.7億。
在寶能獲得銀行貸款的同時，資產迅速膨脹。
根據2014的觀察，聚勝華和寶能控股的資產擴張很快，存貨量很大。巨額存貨和投資性房地產導致寶能系資產規模迅速擴張。8u4法律法規網
"資產規模的增長將有助於寶能獲得更多銀行貸款."有地方金融界人士這樣評價。
以聚盛華為例。截至2015年二季度末，鉅盛華總資產為359.47億，合並報表資產負債率為41.57%。2012、2013、2014年，聚盛華資產分別為85.96億、87.43億、283.13億。2014，聚盛華實業“擴容”了3倍多。
鉅盛華的資產負債表顯示，投資性房地產高達654.38+072億元，長期股權投資22.58億元，可供出售金融資產654.38+065.438+049億元。資料顯示，由於存貨轉入投資性房地產，投資性房地產金額較高。2015年二季度末，聚盛華存貨周轉率為0.01，降至歷年最低水平。
鉅盛華2012、2013、2014、2015上半年凈利潤分別為65438+9300萬元、2.07億元、2.92億元、6.22億元。凈利潤主要來自現代物流收益和金融投資收益，即深業物流和前海人壽。
寶能控股的存貨比例也很高。到2015年5月底，寶能控股的存貨達到261億。投資房產191億。其他應收款101.5億。8u4法律法規網
截至2015年5月末，寶能控股未經審計的資產總額達到706.21億元，其中存貨(含預付款項)335.30億元，占總資產的47.48%。總負債569.00億元，其中金融機構負債224.92億元。凈資產為1372100萬元，資產負債率為80.57%，扣除預收賬款後的資產負債率為72.26%。
2014年，寶能控股實現營業收入1358萬元(與2013年基本持平)，利潤總額1627萬元，凈利潤7.53億元，主要是由於2014年以來深圳房地產市場蓬勃發展，以及寶能控股擁有的投資性房地產溢價較大。寶能控股近三年(2012至2014)總資產分別為246.42億元、342.32億元、578.48億元。同樣是在2014年，寶能控股的資產規模膨脹了近1倍。
但是，做得最好的金融機構認為，這是寶能的優勢。他們認為，存貨和投資性房地產在寶能資產中占比最大，超過75%，符合寶能控股作為集物業開發和綜合經營為壹體的房地產業務的特點。相比壹般的房地產企業集團，在深圳擁有大量自持物業的寶能控股無疑擁有更好的資產配置和質量。
此外，寶能系還通過發債獲得了資金“彈藥”補充。
9月14日，保監會官網提示，前海人壽同意在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過58億元。前海人壽已於9月29日165438+10月17、65438+2月17分三期用完線。每期發行規模分別為25億元、18億元、15億元，債券票面利率為6.25%。
與此同時，寶能系也將“輸血”渠道瞄準了交易所的公司債。265438+20世紀經濟報道獲得的兩份寶能公司證券交易所公司債券申報顯示，鉅盛華和寶能地產分別於2006年6月3日和2006年10月20日向證券交易所提交了“小額公開發行”債券的申請，總金額為60億元。但截至記者發稿時，交易所網站上並沒有這兩期債券的受理信息。