從目前的情況來看，如果藍光發展不能在短時間內解決資金問題，那麽公司將陷入全面債務違約的爆發階段。
融資靠非標，壹季度末有息負債達到790.6億元。
2015年，藍光借殼成功上市，當年銷售額6543.8+08.3億元。到2019年，公司銷售額達到654.38+0015億元。四年後，公司銷售額突破千億，成為名副其實的黑馬房企。
但藍光發展進入房企千億俱樂部後，銷售幾乎停滯。2020年藍光發展銷售額將為1035億元，與2065.438+09年相差無幾。
根據柯睿研究中心披露的數據，2021前5個月，藍光開發銷售額共計446億元，同比增長23%。從目前的銷售情況來看，公司的銷售是沒有問題的。
但是從2021這壹年開始，關於藍光發展的負面新聞不斷。包括非標逾期、撤離上海總部、大規模裁員、出售物業公司回籠資金緩解自身資金壓力，尤其是表外債務壓力的出現，都使得藍光發展的資金鏈非常緊張。
從目前藍光發展的基本面來看，公司股東的質押比例壹直很高。控股股東及其壹致行動人累計持股約3.9億股，約占其股份的22.44%，占公司總股本的65，438+02.86%。質權人包括多家信托公司，說明公司股東資金鏈比較緊張，對非標融資有壹定程度的依賴。
公開資料顯示，6月以來，藍光發展控股股東持有的公司股份因違反股票質押被司法凍結。同時，公司子公司藍光、君已被平安不動產的投資公司申請司法凍結財產保全。
雖然無法得知藍光發展的表外負債數據，但從其2020年年報和2021年壹季報披露的數據可以發現，有息負債分別為780.25億元和790.6億元。應付票據分別為59.77億元和78.45億元。
此外，從公司存貨來看，截至2020年末，藍光發展賬面存貨價值為6543.8+0696億元，其中已完工開發項目、在建開發項目和其他存貨金額分別為6543.8+094億元、6543.8+0502億元和4000萬元。如果按賬面價值計算，公司扣除預收賬款後的未售價值約為906億元。有機構計算過，如果按照2020年的毛利率加上成本，藍光發展的未售價值可能約為6543.8+022億元。但需要指出的是，這些只是估值，實際資產處置會有折扣，實際流動性不足，對其短期債務的償還能力有限。
公司存在自由現金流缺口，可用資金僅為2.07億元。
藍光起源於四川成都，所以大部分土地儲備在成渝圈和三四線城市。截至2020年底，公司持有待開發土地568.95萬平方米，其中股權約占72.4%。非股權部分既包括房地產企業合夥人，也包括金融機構的真實債務。土地儲備在西南、華中、華東、華北、華南地區分別占40%、33%、10%、8%、9%。其中西南地區占比最高。
雖然藍光發展在2020年上半年調整了土地結構，聚焦新壹線、二線和強三線城市；調整拿地節奏，向市場好、周轉快、能力強的地區傾斜。但部分金融機構仍認為，公司土地儲備偏向城市能級低的城市，資金回籠存在壓力，去化水平不高。而且拿地溢價高，利潤空間薄。
有參與過藍光開發的金融機構對本報(www.thepaper.cn)表示，藍光開發的還款進度弱於拿地力度，造成了公司持續的自由現金流缺口。在沒有現金流的情況下，公司繼續采用高杠桿、高非標率、高融資成本的債務融資，推高了公司的債務規模，導致資金流動性面臨壓力。再加上債券密集到期，集中兌付風險大。雖然公司也出售了部分資產，但處置資產的短期措施並不能解決密集到期的償債壓力，所以現在的公司都陷入了債務違約的境地。
雖然藍光發展強調控股股東楊鏗及其壹致行動人具有相應的還款能力，且還款資金來源於自有資金，還款能力較強，不存在流動性風險，由此產生的質押風險在可控範圍內。但根據目前的事實，藍光發展僅有2.07億元可自由使用，且截至7月12日，藍光發展累計未償還債務本息共計45.44億元，手持貨幣資金根本無法覆蓋其現有債務。
核心高管辭職，評級機構預計公司完全違約。
債務危機未解決的藍光發展也面臨核心高管辭職和人事動蕩。
7月5日晚間，藍光發展發布公告稱，公司董事會近日收到公司總裁池峰、財務總監歐提交的書面辭職報告。就在這時，公司的關鍵人物相繼辭職，都是因為公司的統籌安排。辭職後仍擔任公司第八屆董事會董事。
事實上，在CEO池峰宣布辭職之前，6月4日，藍光發展發布公告稱，公司董事長楊鏗辭去公司董事長職務，公司董事會改選楊武政為董事長。這意味著楊鏗把他26歲的二兒子楊武正推到了前臺。
壹個月後，藍光發展發布公告稱，經董事長提名，同意聘請楊武政為公司總裁(法定代表人)。也就是說，楊武正成了公司的董事長兼總裁。
對於這壹舉措，壹些分析師告訴該報，楊鏗此舉是為了與上市公司徹底切割。“假設在藍光發展目前的債務中，楊鏗負有連帶擔保責任，他用自己的信用為上市公司融資。那麽如果不交錢，楊鏗就只有自己個人的官司，現在割了也不會牽連上市公司。”
在評級機構看來，藍光發展已經無力償還未來三個月到期的33億元國內債券。
13年7月，標準普爾全球評級將藍光發展的長期信用評級由“CCC-”下調至“D”。同時，將公司高級無擔保債券的長期債務評級由“CC”下調至“D”。
標普認為藍光發展未能償還7月2021+01日到期的中期票據，本息約9.68億元。標普表示，由於該公司的流動性極其薄弱，預計其將無法在規定的65，438+00天寬限期內完成還款。
標普在報告中提到，藍光發展逾期銀行貸款和信托貸款約36億元，凸顯公司流動性緊張。由於信托公司提交的申請，近幾個月公司的項目股權也被法院凍結。同時，項目處置進度不如預期，未能給公司帶來充足的流動資金來源。截至2021年6月30日，藍光發展公告僅有2.07億元可用現金。
因此，標準普爾預計藍光發展將完全違約。預計公司未來三個月不會償還到期的33億元境內債券。該公司未能支付前述投標，也將引發這些債券和海外債券中大多數的交叉違約。