憑借6部系列動畫電影《熊出沒》吸金近27億，坐擁23個主題樂園，華強方特文化科技集團股份有限公司(以下簡稱“華強方特”)沖刺IPO，申請從新三板a股上市。
6月28日，證監會官網公布了華強方特首次公開發行並在創業板上市的招股說明書。資料顯示，華強方特本次募集資金1100萬元，主要用於R&D中心建設項目、動畫電影制作項目、品牌建設及推廣項目。
值得註意的是，這是華強方特第二次沖刺a股IPO。華強方特於2012首次推出a股上市計劃，但因IPO停擺期，信息被撤回並暫停。2015在新三板掛牌。去年5月，華強方特再次啟動上市輔導，今年4月起因“籌劃IPO”暫停股票轉讓。
對於上市事宜和IP孵化等相關問題，時代周報記者致電華強方特辦公室，對方拒絕接受采訪。“公司處於上市靜默期，不方便出聲。”
壹半的利潤依賴於補貼。
停牌前，華強方特總市值為6543.8+032億元。其最知名的IP是《熊出沒》。憑借這個超級IP，其系列電影在每年的春節票房大戰中牢牢占據壹席之地。事實上，總資產近200億元、年利潤近8億元的華強方特，文化版圖更大。
招股書顯示，華強方特的收入來源於文化科技主題公園和文化內容產品，包括專題電影和數字動畫。2016年至2018年，華強方特營收分別為33.53億元、38.48億元、43.28億元，年均復合增長率為13.61%。
文化科技主題公園是華強方特營收的“支柱”。從2016到2018，這部分收入分別占總收入的93.30%、77.14%和83.28%。艾媒咨詢的研究顯示，2018年度華強方特集團旗下主題公園接待人次為4200萬，同比增長9.3%，在全球主題公園集團中排名第五，在國內僅次於華僑城。
但華強方特的主題公園項目大多只是微利或虧損。招股書顯示，華強方特控股的77家子公司中，2018年度有45家處於虧損狀態，這些子公司大多經營和投資主題公園項目。
公司實際利潤來源依靠動漫影視產業，其收入占比不到17%。兩家真正盈利的子公司是方特動畫公司和方特電影公司。前者負責數字動畫作品的創意、制作和發行，後者負責創意設計和專題片開發制作。2018年度利潤分別為190萬元和5.85億元。
華強方特2018年度最終錄得凈利潤7.78億元，但扣除非經常性損益後，歸屬於母公司所有者的凈利潤僅為4.58億元。除了受主題公園虧損的影響，巨額的非經常性損益在公司的“福利”中不得不提。
招股書顯示，華強方特作為文化科技企業，近年來持續獲得與文化科技主題公園及文化內容產品業務相關的稅收優惠及政府補貼。
2016-2018年，華強方特所得稅稅收優惠分別占凈利潤的16.75%、16.06%、16.04%；此外，計入當期損益的政府補助分別為3.53億元、3.30億元和3.27億元，分別占當年利潤總額的38.91%、36.68%和36.45%。這意味著華強方特超過壹半的凈利潤來自稅收優惠和政府補貼。
擴建主題公園
雖然大部分主題公園仍在虧損經營，但華強方特不斷擴張。截至2019年5月底，華強方特已建成文化科技主題公園23個，計劃建設或在建主題公園21個。
“國內主題公園呈現華僑城、華強方特、長隆三足鼎立的競爭格局，2018年市場份額分別達到22.2%、19.9%、16.0%。”艾媒咨詢分析師王青林在接受時代周報記者采訪時表示，國內主題公園數量比較多，但客源分散，付費轉化率不高。因此，國內區域性大型主題公園相對缺乏，主題公園盈利能力較弱。
AECOM調查數據顯示，2018年，中國主題公園總遊客量達到190萬人次，但200萬人次以下的主題公園占85%，300萬人次以上的主題公園占不到10%，大型主題公園不到400家，其中盈利性公園約占壹半。
其實醉酒不是酒的問題。對於國內壹些文化旅遊企業來說，主題公園的真正價值在於帶動周邊土地的溢價，助推房地產的發展。
華強方特的擴張也與其母公司華強集團密切相關。56歲的梁光偉是深圳華強集團有限公司的法定代表人，也是華強方特的實際控制人，持有其65.74%的股份。
在華強集團的資本版圖中，除了華強方特，還有華強實業、華強新城投資、華強前海科技、華強金融控股四大企業。其中，華強實業主營計算機軟件和通信產品，早在1997就在a股上市。
與華強方特緊密結合的是華強新城投資集團，主營房地產投資開發。在安徽蕪湖的主題公園項目中，華強新城投資也參與了綜合住宅項目的開發建設，包括9個地塊，總建築面積260萬平方米。此外，沈陽的文化旅遊項目也有華強新城的投資。
北京大學文化產業研究院副院長陳少峰告訴時代周報記者，華強方特開發主題公園的核心競爭力主要是:壹是產業的規模效應，有成熟的運營經驗；二是有自己的內容IP，科技表現手段相對成熟；第三，與地方政府密切合作。
在華強方特的主題公園投資開發子公司中，* * *主要由地方文化旅遊投資開發企業出資，其背後的最終受益者多為地方政府SASAC。2018年度，華強方特向關聯方銷售商品和提供勞務的金額達到4.46億元，占當期收入的10.28%。
主題公園的重金投入也加大了華強方特的資金壓力。自2015掛牌新三板以來，華強方特已完成兩次定向增發，總金額27億元。募集資金主要用於主題公園建設投資、項目研發、償還銀行貸款。
值得註意的是，享受文化科技企業補貼的華強方特，2065.438+07年度擬在募集資金中投資654.38+0.5億元，用於建設鄭州文化科技產業園花園酒店，但2065.438+08年度投資額已縮減至7000萬元。
此外，從2012開始，華強方特也從獨立投資和合作投資並行轉向合作投資，試圖緩解資金壓力。截至2018年末，公司合並資產負債率接近50%，可用募集資金余額僅為5251萬元。
文化部門是自力更生的
“大多數主題公園需要依靠房地產銷售收入，但這種收入是壹次性的，所以很多文化旅遊項目缺乏成長性。”陳少峰總結道，近年來，華強方特越來越註重提升動漫業務附加值、IP內容和技術創新。
招股書顯示，2016年至2018年，文化內容產品收入分別占主營業務收入的6.70%、22.86%和16.72%，收入貢獻度有所提升，其中“熊”這個大IP貢獻較大。
《熊出沒》6部電影均躋身國產動畫電影前十，總票房近27億元，其中近三年出品的這三部電影總院線發行收入為654.38+820億元。除了院線，2016年至2018年，動畫電影和系列動畫片的新媒體播放收入也達到3億元，年復合增長率為97.74%。
但頭部IP單壹，過度依賴“熊出沒”仍是華強方特急需解決的問題。雖然公司推出了《小雞不惹毛》等30多個系列的漫畫和動畫電影，但只有《熊出沒》有很強的吸引力，該IP於2012推出。隨著年輕群體的增長，可能會面臨用戶流失和IP老化的風險。
對此，王青林認為，華強方特需要關註IP角色的豐富性、發展性和成長性，更重要的是開發若幹相關IP產品線，提高現有用戶的IP接受年齡區間，保持可持續競爭力。