在投行“小年”，IPO余股包銷對投行而言，相當可貴，已然成為不少投行壹大收入來源。
證券時報記者根據2018年IPO發行情況統計發現，在去年已完成掛牌的105只新股中，IPO余股包銷為投行貢獻凈收入5.19億元。其中，有10只新股余股包銷凈收入已占承銷保薦收入的20%以上，藥明康德占比更是高達37.77%。
這壹包銷，反倒“成就”了投行資本市場部，成為其意外收入進項。“誰也不曾想到，最後發年終獎時，錢竟然是資本市場部掏的。”華南地區壹家小型投行部深圳分公司負責人說。
余股包銷收入超5億
“因為我們IPO項目較少，資本市場部此前幾無創收，但去年因為余股包銷突然貢獻了500萬元營收，讓整個投行對我們刮目相看了。” 日前，上述華南地區小型投行部深圳分公司負責人和記者打趣說。
這位負責人介紹，他們資本市場部此前所做的事，就是配合投行項目組進行股票承銷發行，偶爾幫其他投行分銷壹些項目進行壹些小創收，但2018年該投行日子過得很拮據，全年僅壹個IPO項目，養活整個投行都很艱難。
“誰也不曾想到，最後發年終獎時，錢竟然是資本市場部掏的。”原來，這家投行去年唯壹的壹單IPO在申購結束後，出現了不少投資者棄購，按照約定，這些棄購的股份都需要投行包銷。這壹包銷，反倒“成就”了資本市場部，成為其意外的收入進項，而且規模不小。
記者對2018年發行上市的105只新股統計發現，每壹只都出現了棄股，合計棄購數量多達2978.87萬股。這意味著，作為主承銷商的投行，都不同程度進行了包銷。
按股份數量排序，工業富聯、中國人保、江蘇租賃、天風證券、鄭州銀行和長城證券最終因為棄購導致投行包銷的股份數量最多，都超過了100萬股，分別達到了333.31萬股、213.55萬股、164.43萬股、151.95萬股、137.38萬股和109.80萬股；棄股最少的三只新股依次為南京聚隆、百邦科技和邁為股份，因棄購而被包銷的股份數量分別為3.13萬股、3.32萬股和3.47萬股。
按照市場上通行的新股收益計算法，這些包銷新股在漲停板打開當天按盤中均價賣出，則上述105只新股合計給投行貢獻收益5.19億元，占105只新股承銷保薦收入的比例為9.40%。
按上述計算方法，去年余股包銷營收規模最大的新股為中金公司獨家保薦承銷的工業富聯，余股包銷絕對收益達3729.70萬元。單只新股余股包銷絕對收益超過1000萬的有7只，除工業富聯外，還有藥明康德、寧德時代、銳科激光、長飛光纖、邁瑞醫療和盈趣科技，余股包銷的絕對收益分別達3476.09萬元、1683.86萬元、1493.2萬元、1224.76萬元、1199.89萬元和1052.35萬元。
余額包銷絕對收益較少的三只新股分別是南京聚隆、中源家居和南都物業，按照上述新股收益計算方法，絕對收益分別達75.45萬元、80.79萬元和105.31萬元。
成投行人獎金來源
“實話說，以前投行對IPO余股包銷都不太重視，覺得這事要做也是公司投資部門的事，投行最多起到通道介紹作用。”壹家上市券商投行深圳團隊負責人表示，隨著余股包銷收入規模的增加，投行部也開始重視起來了。
統計數據顯示，2018年105只新股余股包銷收入，占對應IPO項目承銷保薦收入的比例已達9.40%，接近10%。
其中，余股包銷收入占承銷保薦收費比例超過10%的有39個項目；超過20%的有10個項目；超過30%的有2個項目，分別為藥明康德(37.77%)和天風證券(32.95%)。保薦承銷藥明康德的為華泰聯合和國泰君安，保薦承銷天風證券的是興業證券。也就是說，這3家投行，除了正常的承銷保薦收入外，又都多了30%以上的余股包銷收入進項。
據記者了解，按照證券公司內部規定，投行原本是不允許直接進行持股投資的，此前公開增發包銷都是自營部門接受。但隨著這幾年IPO包銷穩賺不賠且盈利規模日益增大，不少投行已在內部開始爭取相應權益。
據悉，目前有券商的做法是：投行把承銷保薦收入直接拿來作為IPO余股包銷的費用，當然依然是走公司自營通道，最終清盤時也基本都是由自營部門負責操作，如此最終收益就全部截留到了投行。
“現在幾乎每家投行都非常重視這塊收入進項了，有些IPO項目少的投行，余股包銷收入已然成為了投行部都盯著的壹塊‘肥肉’。”上述深圳分公司負責人介紹，在IPO項目減少、再融資日益維艱的“小年”，這塊“肥肉”基本成了投行人的獎金來源。
（文章來源：證券時報）