風險提示:油價、化工價格波動較大；地緣政治影響
(投資顧問林註冊投資顧問證書編號:S0260615100004)
研究報告來源:
研報稱:“石化行業:油價推動上遊板塊表現，再次驗證大型煉化公司盈利能力——2021半年報展望”
分析師姓名:謝建斌。
發布日期:2021-7-8
出版者:申萬宏源
詳細信息:
原油價格同比、環比上漲，成品油價格上漲:2021 4月、5月、6月布倫特原油均價分別為65.3、68.3、73.4美元/桶，波動區間為62.2-76.2美元，2021Q2均價為69.65438美元/桶。2021Q2汽、柴油價格4次上調0次下調，累計汽、柴油價格上調600元/噸和580元/噸。
新加坡煉油價差、乙烯裂解、PDH、丙烯酸丙烯、煤制甲醇、聚酯產業鏈價差環比增長:2021Q2新加坡催化裂化價差3.9美元/桶，煉油價差增長0.4美元/桶。2021Q2石腦油裂解乙烯平均價差274美元/噸，環比上漲84美元/噸；丙烷脫氫平均價差388美元/噸，環比上漲64美元/噸；丙烯酸和丙烯價差為37，065，438+0元/噸，環比增加49元/噸；丙烯酸丁酯價差7259元/噸，環比下跌65438元+074元/噸。丁二烯和石腦油的平均價差為449美元/噸，較上月增加102美元/噸。聚酯產業鏈方面，2021Q2PX與石腦油價差254美元/噸，環比增加44美元/噸；PTA-0.655*PX價差為552元/噸，環比上漲33元/噸；
POY-0.86*PTA-0.34*MEG平均價差為1605元/噸，環比上漲170元/噸。
2021行業重點公司二季度業績預告如下:油價上行將帶動上遊礦業板塊盈利能力持續改善，煉油利潤改善。國內油價上調將釋放業績彈性，預計凈利潤253億元(同比增長390億元，QoQ-9%)；cosl-得益於國內油氣增儲上產政策及油價回升，預計凈利潤7.4億(同比+29%，季度環比+308%)；海洋石油項目——FPSO主營業務訂單良好，工作量持續增加。預計凈利潤3.5億(Yoy+472%，Qoq+192%)。煉化壹體化企業受益於油價上行和產業鏈整合帶來的利潤穩定。榮盛石化-浙江石化二期逐步投產，煉化壹體化利潤穩定，聚酯產業鏈價差拉大。預計凈利潤40億(Yoy+102%，QoQ+53%)。恒益石化-文萊項目受益於成品油價差擴大和滌綸長絲景氣，預計凈利潤6543.8+0.5億(Yoy+38%，QoQ+24%)；恒力石化-煉化壹體化盈利穩定，PTA受益於產業鏈整合帶來的成本優勢，預計凈利潤44億(Yoy+30%，Qoq+7%)；東方洪升-聚酯價差擴大，預計凈利潤7億(同比增長8.3億，Qoq+16%)；桐昆股份-受益聚酯價差擴大，預計凈利潤23億(Yoy+291%，QoQ+33%)。石化企業方面，衛星石化-丙烯酸及酯價差維持高位，產銷量環比上升。預計凈利潤6543.8+03億(同比+654.38+075%，環比+654.38+03%)。廣匯能源——受益於煤炭、甲醇、天然氣等資源性產品價格上漲，預計凈利潤5.7億(Yoy+47%，QoQ-29%)；寶豐能源——公司受益於上漲的焦炭熱潮，預計凈利潤6543.8+06億(同比+26%，季度環比-7%)。
投資建議:1)從集競爭力、盈利穩定性、產能於壹體的大型煉化來看，主要推薦榮盛石化、恒益石化、恒力石化、東方洪升、桐昆股份。2)從乙烷制乙烯的成本優勢和丙烯產業鏈效益來看，主要推薦衛星石化。3)油價反彈，煤化工的成本優勢和長期成長性，重點推薦寶豐能源。4)油價大幅上漲的彈性，同時建議關註中國石油、廣匯能源、中海油服、中海油工程、中石油工程等。從減少海外上遊資本支出和增加中國能源安全的角度來看。
風險提示:油價、化工價格波動較大；地緣政治影響。
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這個資訊欄目的標題是《新財富首席解讀》。主要內容是我們的投資顧問解讀新財富獲獎分析師的研究報告，是我們的投資顧問對研究報告的再加工。非新財富分析師自己解讀相關公司、行業或市場。特此說明。