2.國內:增量開發變成存量組合。從央企集團公司情況來看，動力煤、航天軍工、機械、船舶、房地產、有色、石油石化、鋼鐵等重資產周期行業占據顯著地位。反映在股市上，石油石化、建築、電力、公用事業等周期性重資產行業占比均超過70%。這些行業大多從增量發展進入存量博弈階段，面臨產能過剩、重復建設、惡性競爭的困境。重組整合有利於優化資源，改善競爭格局，從而改善央企經營狀況。
3.國際化:央企的“國際化”視野。隨著“壹帶壹路”的開放，這是中國企業走出去的必由之路。在壹些傳統領域，中國企業往往在規模和技術上處於劣勢。以石油石化行業為例，美孚在14年的利潤規模是中石化和中石油的3.6倍和1.76倍，盈利能力也遠高於後者。強強聯合有利於實現規模效應和優勢互補。在高鐵、核電等優勢領域，重組整合有助於克服同行業兩家企業在國際市場競爭中相互碰撞、擠壓的副作用，在維護國家利益的同時提升國際市場競爭力。
機械龍華:把握機械行業央企改革機遇及相關投資機會探討
我們認為央企改革合並的預期在於以下三點:1)大型寡頭央企之間合並的可能性以及可能導致合並的關鍵因素；2)如果大型寡頭央企合並，要關註體系內子公司的投資機會；3)弱勢央企整合可能引發的投資或投機機會。
1，中國南車和中國北車上市公司新聞發言人在數次否認合並傳聞後，於2014年四季度開始合並。中國“申”車半年來的沖鋒式崛起，帶動了市場對大型央企合並的無限期待。這裏我們建議投資者認真考慮導致大型央企合並的核心“原因”。南北車合並的原因應該是為了共同突破國際市場；南北船是否需要合並，全球民船市場持續低迷，需要減少競爭，避免內耗，但市場總量和利潤率有限。近年來，國內軍品和國際軍品貿易機會的逐步展示，已經成為南北艦不爭的巨大利益，機會市場和利潤巨大。如果南北船布局不均導致無法大致平分軍工和貿易的利益，不排除中國重工、中國船舶和廣船國際合並。但需要註意的是，這種大型寡頭央企如果合並，前提條件是必須得到國內高層的強力推動。
2.中國北車和中國北車的合並將為h股南車時代電氣和a股時代新材帶來投資機會，尤其是h股。我們預計中國北車和中國北車的合並將在15年中期完成。壹旦CRRC上市，南車時代電氣將與中國北車“核心”和中國北車在中國CRRC的IGBT業務展開競爭，這是任何證券交易所都不能忽視的。投資者可以參考中國南車此前對子公司南方匯通的公告，限期解決同業競爭及其對股價的影響。如果南北船合並，建議關註子公司封帆的應對機會。
3.關於央企整合的建議，既要關註大型寡頭央企的合並，也要關註弱勢央企整合的可能性。壹般來說，在重組過程中，被收購整合的公司是股價上漲的最佳標的。比如小央企:中國顏剛科技集團公司旗下極小上市公司金子天正；中國兵器工業集團下屬公司在北中部創業。
風險提示:宏觀經濟下行風險；央企改革進度不達預期。
石化鄧勇:關註石化央企及其上市公司的投資機會。
今天中國石化和中國石油的a股價格雙雙漲停，主要是受媒體關於中國石化和中國石化合並的報道刺激。幾大石油石化集團整合的報道也出現在今年2月。
改革將是2015石化行業投資的主線之壹。我們在2015年度策略中提到，改革將是石化行業的重要著力點。
業務整合和互補更重要。我們認為三大石油石化集團不可能簡單合並。我們希望看到石化公司業務的整合，從而實現產業鏈上的互補。
三大石化公司的業務各有側重。中石油的業務主要集中在上遊油氣開采。2013年中石油原油產量126255200噸。天然氣產量7935654.38億立方米，約占全國天然氣總產量的70%。中石化主要專註於下遊煉油業務。2013年，中國石化原油加工能力為231.95萬噸，約占全國原油加工能力的45%。同時，憑借其遍布全國的加油站網絡，中石化2013年成品油總產量達到180萬噸，占全國石油總產量的60%。中海油的業務主要集中在上遊。2013年公司原油6684萬噸。
關註中石油、中石化上市公司的投資機會。我們認為，在中國石化“專業化分工、專業化上市”的總體思路下，中國石化將通過單壹業務板塊整體上市，解決同業競爭，實現企業價值最大化。我們認為，隨著改革的進壹步推進，中石化的上海石化、泰山石油、四川美豐；中石油旗下的田麗高新、大慶華科、石油濟柴未來發展值得期待。
上海石化:1)業績彈性大。2009年油價反彈時，單季度盈利9億多元；2)股權激勵評估利潤為2065438+2005年凈利潤21億元；3)低油價有助於石化行業復蘇，公司將受益於行業復蘇。
田麗高新:1)積極參與中石油混改，期待通過與其合作延伸產品鏈；2)油價反彈，產品盈利能力提升。
風險提示。油價下跌，管理層是否穩定，改革進度低於預期。
建築師趙建:把握建築行業央企改革機遇及相關投資機會探討
這座建築的主要目的是兩條鐵路的合並。兩條鐵路來自不同的背景。中國中鐵的大股東是中國鐵路工程總公司，前身是1950年3月成立的鐵道部工程總局和設計總局，後改為鐵道部基本建設總局，所以中國中鐵常被稱為鐵工。中國鐵建的大股東是中國鐵建，前身是鐵道兵，成立於1948年7月，隸屬中央軍委管理。1982年，鐵道兵集體轉業，並入鐵道部。1989，兩家公司脫離鐵道部，成為獨立的企業法人，成為競爭對手。
國內業務方面，兩者合計占鐵路建設市場80%以上，基本勢均力敵。但並不存在南北之分這種關系，而是競爭交錯。中國鐵建的地上業務占比略高，中國中鐵的地鐵隧道市場份額更高，約占壹半。我們認為如果合並，與業主鐵總存在壹對壹的關系，采購量會更大，有助於提高項目盈利能力。
在對外業務方面，鐵道部時期有過區域劃分，但沒有真正落實。即便如此，兩者在海外的直接競爭並不激烈，兩者同時競標的情況也很少見。如果兩者合並，特別是與CRRC組成財團後，將更有利於國際市場的發展。換句話說，國內利潤將會增加，外資份額將會擴大。
另外，關於國企改革，還是強調壹下壹直推薦的隧道股吧。公司盾構制造和地鐵隧道施工能力全國領先。作為郭盛旗下的老牌國企，國企改革措施鼓勵和混合是合理的。考慮到郭盛目前對改革的積極態度，我們認為該隧道在未來不會缺席，壹旦實施，其盈利能力將非常大，因此我們繼續推薦它。
劉燕琪鋼鐵:把握鋼鐵行業央企改革機遇及相關投資機會探討
鋼鐵(冶金)相關央企9家:其中，配套服務5家，分別為五礦集團(鋼鐵服務)、中鋼集團(鋼鐵服務)、冶金科工集團(冶金建設)、鋼研科技集團(冶金科技)、冶金地質總局(礦產勘查)，鋼鐵生產單位4家，分別為寶鋼集團、鞍鋼集團、WISCO集團、新際華集團。
鋼鐵相關的央企可能只能保留兩三家。目前有113家央企。很難判斷最終會整合多少央企，或者需要多長時間。如果按照媒體的說法最終整合成40家，鋼鐵行業可能最多只保留兩三家。其中外圍綜合服務1家，生產性1-2家，所以上述9家央企可能都有涉及。
牽涉到公司。假設只整合兩家生產性鋼鐵央企，北方保留壹家，南方保留壹家。在北方，可能以鞍鋼集團為主體，可能推動已經上市的安本集團整合。此外，潛在產量估計可達5000-6000萬噸。在南方，如果寶鋼和WISCO整合，產量將達到8000萬噸。整合後會趕上安米的水平，統壹購銷，減少地區競爭，會產生壹定的效益。
交割江明:“義務澄清”難阻重組預期，投資首選集裝箱和中海標準。
澄清公告是義務披露，不可能證偽重組傳聞，因為決策不是上市公司和控股集團做出的。6家公司股票因重組傳聞大漲，澄清公告更是強制性披露。首先，上市公司和控股集團要正面回應謠言；其次，配合交易所相關規定，提醒二級市場投資者註意相關風險。因此，每份公告的形式和內容完全壹致，強調控股集團和上市公司均未收到任何政府部門關於上述傳聞的任何信息。我們可以解讀為:1)上市公司對重組不知情；2)控股集團也不知道這件事；3)控股集團和上市公司從來不談重組。由於央企整合的最終決定權仍在國資委(中遠集團董事長此前接受媒體采訪時也有類似表態)，上述公告無法改變市場對航運企業重組的預期。
預期中的重組並非無中生有，建議投資者高度重視。關於央企重組的傳聞，其實從2010就開始在市場上流傳。大部分是中遠和中海的上市公司。背後的邏輯如下:1)兩大航運集團船隊龐大，體量充足，連續虧損可能導致國家層面航運企業的戰略布局；2)市場重合度高，雙方聯手完善運營理論上可行；3)由於歷史發展，兩個集團及其子公司的很多高管和管理層領導都有兩家公司的工作經歷(目前中海和中遠集團的高層都曾在對方公司擔任過要職)，具備融合的基礎；但以往整合傳聞的影響力有限，資本市場對鐵路改革的預期和猜測也遠遠不及。但我們建議投資者應高度重視此輪重組的預期，因為無論從國家戰略、央企改革、行業地位、高層執行力等方面來看，央企航運公司重組都將是大概率事件，實施時間恐怕也不遠了。
交通南羽:傳統航空公司首推東航，國企改革錦上添花。
國企改革有條件，有示範效應。1)中國民航業自上壹輪整合後基本呈現三足鼎立之勢。傳統行業有明顯的“靠天吃飯”的特點。2010之後，行業隨著經濟結構調整經歷了連續四年的利潤下滑。2)監管效果和國際競爭力還有很大的增長空間。目前三大航空公司集團的運力都在1500架客機以上，但規模效應與國際領先公司相比並不突出(僅聯邦快遞就有700架飛機)。國際線從13開始大幅增長，但國際知名度還處於起步階段。此外，中國的人均飛行時間仍處於歐美六七十年代的水平。近兩年，隨著消費升級力度的加大，航空產業將進壹步做大做強。3)從標的來看，我們認為東航和南航如果有改革預期，可能會發揮更大的協同作用。兩家公司都是天合聯盟成員，部分代碼和航線* * *共享，協同性強。從基地分布和航線布局來看，東南地區實力較強，也是航空出行的密集區。國內國際航線的需求空間和增長潛力遠大於中西部地區。
從基本面來說，東航有很強的預期差，二三季度充滿彈性。1)航空淡季運營強勢，公司是代表性標的。春運熱潮過後，國際航線增速持續強勁，達到25%左右。日韓市場持續發力，為公司淡季打基礎。2)隨著浦東機場新跑道的啟用，資源和流量進壹步時刻釋放。作為占40%的基地航空公司，公司受益最直接。3)軍演負面影響消除，旺季彈性釋放更進壹步。去年華東軍區軍演公司影響最大，今年影響預計不大，旺季同比利潤彈性有望加快。4)中期迪士尼效應錦上添花。產品合作具有先發優勢，區域市場流量聚集效應將進壹步提升明年輔助收入提升的空間。
久事集團旗下唯壹上市公司強生控股。公司控股股東上海久事集團的產業包括ATP1000網球大師賽、F1中國站等大型國際賽事、上海國際賽車場、公交車等公共交通行業，此外還有部分房地產投資子公司。公開消息顯示，久事集團的國資改革方案得到了市領導的肯定，強生作為久事集團唯壹的上市子公司，大概率將體育資產或公交資產註入上市公司。如果改革發生，強生控股公司預計將受益匪淺。
海博股份，密切關註重組進程和動態。去年6月，公司發布重大資產重組預案，擬以資產置換及發行股份的方式收購農房集團100%股權和農房地產25%股權。公司擬在本次資產重組的同時以非公開發行股票的方式募集配套資金，募集總額不超過交易金額的25%(即不超過26.76億元)。重組後，公司的主營業務已經轉變為兩部分，即房地產和冷鏈物流。農房集團的主營業務是別墅等高端地產的開發，70%左右的產業在江浙皖的二三線城市。在重組方案已經確定的情況下，我們認為應該關註以下幾個方面:1)目前農房集團高端樓盤存量較大，應該關註當前經濟新常態環境下高端樓盤的銷售情況；2)農房集團向養老地產進軍。目前老齡化趨勢在上海尤為明顯，政府也在探索和扶持養老產業的發展。我們判斷該業務將成為公司新的增長點；3)良友集團擬與光明集團合並。良友集團有很多物流和房地產業務。我們判斷，如果兩者合並，良友集團現有的物流和地產業務將大概率註入海博。
晉江投資，改革方向仍不明朗。錦江集團在國企改革中被列為競爭性企業，旗下擁有錦江股份和錦江投資兩家a股上市公司。另壹家上市公司錦江股份已經完成了戰略投資者的引入。目前錦江投資的改革方向尚不明確，但我們從資產整合、員工激勵等角度判斷，錦江投資受益於國資改革的概率較大。
軍工徐誌國:軍工整合是大勢所趨，AVIC最具代表性，長期關註航天、電氣等部門。
從世界範圍來看，軍事資產整合是大勢所趨。上世紀90年代，美國50多家軍工企業合並，形成洛馬、波音等五大軍工集團。
中國軍事資產的整合是必然趨勢，AVIC的整合最具代表性，有望在未來被各界借鑒。中國軍工行業壟斷性強，國家層面沒有充分鼓勵競爭。我們相信未來通過整合做大做強也是大勢所趨。2008年，AVIC壹、二合並為今天的AVIC集團就是壹個明確的信號，也是最具代表性的。我們判斷，未來各行業有望借鑒類似模式進行整合。