復牌當天，萬科A股價繼續上漲，最高達到22.8元/股，之後逐漸回調。當日收盤價為21.7元/股，漲幅為3.98%。6月13日，萬科A股價繼續小幅增長，漲幅1.38%，至22元/股。
復牌後的12和13日，萬科A的換手率僅為0.97%和0.49%。從這點來看，萬科A的籌碼非常集中和穩定。
寶能系最多可以有兩個董事會席位。
壹位投資人表示，萬科股權之爭進展至今，形勢已經明朗。第壹大股東位置的背後，寶能系在鎖定期到期後是繼續留任還是退出，值得關註。
根據《證券法》和《上市公司收購管理辦法》的規定，上市公司收購中，收購人的股權在收購完成後65，438+02個月內不得轉讓。寶能系在2065438+2006年7月首次增持萬科A，之後陸續買入，達到25.4%。照此計算，未來7、8、9個月，寶能系持有的大部分萬科a股將陸續解禁。
在深鐵成為萬科最後壹個“白武士”之前，寶能系曾有意爭取萬科董事會的壹個席位，獲得話語權。然而，這已經不是過去的樣子了。目前，深鐵合計持有萬科a股29.38%的股份，成為第壹大股東。寶能是第二大股東，總持股25.4%。
根據萬科相關章程規定，持股3%以上且連續持股超過180日的股東，可以提名非獨立董事候選人。董事、監事候選人名單以提案方式提交股東大會決議。目前提名的有深鐵、寶能系、萬科管理層、安邦。其中，安邦大概不會提名。
資料顯示，萬科擁有11名董事會成員，其中萬科和華潤各占3個董事會席位。萬科的部門是王石、郁亮、萬科執行副總裁王文錦，華潤的部門是華潤集團首席戰略官陳穎、華潤集團總會計師魏斌、華潤集團董事總經理喬世波。其他5個董事會席位中，65，438+0為來自平安集團的外部董事孫建壹，4人為獨立董事。
壹位分析師認為，萬科董事會采用累積投票制。按照目前寶能系25.4%的持股比例和深鐵29.38%的持股比例，寶能系有望通過自身持有的萬科股份最多獲得兩個董事會席位。
另外，寶能之前想控制萬科，合並報表，現在看來這個目標無法實現。
2065438+2006年9月，安邦和萬科聯合發表聲明，表示支持萬科的發展，明確希望萬科的管理團隊和經營風格保持穩定。萬科管理層甚至表達了對安邦的歡迎。這或許意味著寶能聯手安邦的可能性不大。
事實上，今年6月65438+10月65438+3月，寶能也發表聲明稱，“歡迎深鐵投資萬科，我們願意為深鐵和萬科的發展共同努力。寶能看好萬科。作為財務投資者，支持萬科健康穩定發展。”
限售期過後賣出是“大概率”。
上述分析人士表示，在這種情況下，如果寶能資金壓力不大，可以繼續持有萬科股票，但目前寶能缺錢，限售期過後拋售應該是大概率事件。
據統計，加上h股，按照之前的買入價格區間，寶能買入萬科股票，總投資額約為440億元。按照寶能系第五次舉牌時持有的萬科2.759億股計算，目前寶能系持有的萬科A賬面價值近600億元，浮盈約654.38+06億元。
另外值得補充的是，“寶能系”旗下的鉅盛華和前海人壽兩家公司分別持有萬科65，438+08.74%和6.66%的股份。其中，鉅盛華直接持股8.39%，通過9個資產管理計劃間接持股10.35%。
萬科2016，19年7月9日公布的壹組數據顯示，聚盛華9個資管計劃的利率區間為6.5% ~ 7.2%，寶能系買入的萬科a股均價為18.89元/股。以平均利率和8個月的存續期計算，考慮融資成本後的平均股價約為19。如果按照持股成本計算，寶能投資萬科A的浮盈只有50億元左右。
萬科曾在公告中指出，寶能系對已購買萬科a股的層層質押、高杠桿融資等手段帶來的資金鏈風險不容小覷，尤其是首次購買的萬能險具有層層循環、杠桿疊加、成本高、期限短的特點。
眾所周知，股權質押是融資方式之壹。通過質押，可以擴大融資，獲得流動資金，進而為企業自身經營擴大資金供給。
寶能系多次記錄萬科股權質押，同時存在循環質押的情況。例如，2065438+2007年4月28日，寶能系子公司鉅盛華將91萬股萬科股份質押給中信信托，此前質押給鵬華資產，4月26日解除質押。
關鍵問題來了。如果未來寶能謀求減持萬科股份，將有近28億股流入市場，勢必對現有股價造成負面影響。以近期的成交數據為例，萬科A的平均成交量僅為幾十萬股，換手率在1%左右波動，持續處於低流動性狀態。
5月27日，中國證監會正式發布《減持新規》，在保持現行股份鎖定期、減持比例等相關規則不變的基礎上，進壹步完善了現行的減持制度，有效規範了股東的減持行為。如果寶能系減持萬科A，也將受到減持新規的約束。
其中，新規明確:完善大宗交易制度，防止“過橋減持”；明確減持的信息披露要求，進壹步健全和完善上市公司大股東、董轉讓股份前、中、後的申報、備案和披露制度，防止和避免故意利用信息披露進行“精準”減持。
萬科的股價“護城河”
就寶能系而言，如果選擇繼續作為戰略投資者，預計萬科A股價還會進壹步上漲。
“評價壹家公司是否優秀和強大的指標只有壹個，那就是股神巴菲特常說的護城河。有多深？”最近壹位基金經理在談到自己的選股標準時表達了這樣的觀點。對於房地產公司來說，土地儲備和土地成本，以及持續創收的能力，是他們的“護城河”。
土地儲備方面，興業證券近日披露了萬科5月份銷售經營情況電話會議紀要。在回應“今年拿地計劃如何”時，萬科表示，公司前5個月拿地應該比銷售保守。如果公司今年新項目仍小於銷售額，土地儲備將進壹步下降，對未來增長有影響。考慮到目前激烈的競爭環境，獲得高地價項目會給企業帶來未來的經營壓力，因此公司會根據市場情況尋找能夠滿足收益要求的項目。
雖然萬科的土地儲備不壹定比其他大型開發商多，但是土地結構很好。它通過收購兼並獲得更多的土地，比單純從土地市場拿地要低。
創收方面，在剛剛過去的5月，萬科錄得今年以來最低單月銷售額，為358.9億元，同比下降1.35%，環比下降14%，銷售面積242萬平方米。雖然萬科5月銷售額環比大幅下降，但2065438+2007年前5個月，公司累計銷售金額2280.5億元，同比增長54.43%，銷售面積15201萬平方米。
優秀的土儲結構和良好的業績並沒有給萬科加分，股價表現壹般。在被寶能系上市之前，其股權壹直比較分散，為資本進攻打開了方便之門。所以對於資本來說，無論是作為財務投資還是控股權，萬科都是很好的投資標的。市場上甚至有壹種觀點認為，萬科的低股價是受到其管理層的喜愛，是對萬科的另壹種保護。
不過，上述基金經理也表示，“萬科是壹家非常好的公司，但如果最好的成長期已經過去，也未必是壹個好的投資產品。”從這個角度來看，萬科股價能否進壹步提升，取決於萬科未來能否在銷售和創新業務上給市場更多驚喜。
事實上，市場期待的是，相對於15年還是萬科大股東的華潤，毫無房管經驗的深鐵在成為萬科第壹大股東後，能給萬科帶來新鮮血液。
目前“軌道+物業”的開發模式，有助於萬科突破土地資源稀缺所面臨的增長瓶頸。這也是目前深度合作的最大亮點之壹。
據悉，深圳地鐵集團已完成深圳270公裏地鐵建設，推進準備階段總長580公裏。根據在建項目規模估算，每1公裏軌道交通建設可帶來約1萬平方米土地資源。作為麥德龍集團與萬科合作建設的首個項目，HBC恒隆中心項目已經啟動，預計未來將有更多項目合作。