匯源重組迎來轉折點
根據北京市壹中院的民事裁定書，北京匯源的重組方案正式獲批，文盛資產成為匯源新的控股股東。重組後，北京匯源將持有“匯源果汁”核心商標品牌和生產資產，這意味著持續壹年半的匯源重組終於有了明確的方向。
文盛資產是壹家特殊機會投資管理公司，業務涵蓋不良資產投資和服務、不良企業重組、不良房地產重組和違約債券投資。截止2021年末，累計資產管理規模(債權本息)為6543.8+0232億元。
匯源品牌創立於上世紀90年代，曾被譽為中國“果汁之王”。2007年2月，匯源在香港上市，創下了港交所當年最大IPO的紀錄。然而，2011年後，匯源面臨業績增速放緩，凈利潤縮水直至虧損，並背負巨額債務。最終於2020年2月29日被北京壹中院宣布破產重整。
匯源果汁的轉折點與2008年收購可口可樂公司有關。當時可口可樂欲斥資24億美元全資收購匯源，匯源也調整業務重心，加大全產業鏈布局。但最終，這筆交易在2009年被監管部門叫停。
根據文盛資產官方披露的信息，雖然交易中止，但匯源系為上述交易投入的全產業鏈布局，為後續經營埋下了債務隱患。北京匯源作為匯源體系的核心企業，在經營過程中承擔了諸多融資職能，為關聯方融資提供了巨大保障。在國際國內經濟下行壓力、多輪疫情影響下，關聯方債務違約，匯源出現流動性風險，債務風險全面爆發。
匯源公司破產重整專項審計報告顯示，截至2021，16年7月，北京匯源公司母公司總資產為109億元，總負債為1247億元，資產負債率為1141%，資產資不抵債。
如何翻身，有待觀察。
根據文盛資產官網公布的方案，投資6543.8+0.6億元後，文盛資產並不急著用資金還債。只有部分資金用於支付匯源的破產費用和償還小額債權，90%以上的資金用於升級和加強匯源的生產經營。
文盛資產聲稱，匯源目前負債總額約80億元。債務處置方面，員工債權和稅務債權以現金全額清償。有財產擔保的債權，應當以留債方式清償；654.38+0萬元以下的小額普通債權以現金方式壹次性清償，654.38+0萬元以上的普通債權以債轉股方式全額清償。
通過上述結算方式，文盛資產主張匯源債權結算利率將有望從模擬清算下的6.1%提升至全額結算；並將為匯源設計證券化方案，力爭在三到五年內實現a股上市。
而且這個方案也得到了大多數債權人的認可。
此外，文盛資產還引入了壹家a股上市公司——郭忠水務作為潛在合作夥伴。
根據6月30日的公告，中國水務承認參與匯源重組的意向，表示已與文盛資產就匯源飲料重組方案簽署了《項目合作協議》和《保密協議》，並於2022年4月22日向文盛資產支付了3億元的履約保證金。
但初中水務的實際控制人是蔣兆柏，他也是鵬欣集團的董事長。鵬欣集團的業務包括大型農業板塊，包括糧食、肉牛、生豬、乳業等業務，並擁有另外三家上市公司:鵬欣資源(600490。SH)、杜鵬農牧(002505。SZ)和潤眾國際(00202。HK)。
郭忠水務在2021年報中表示，希望將業務拓展到傳統水務業務之外，向新興農業、科技農業種植或養殖、綠色品牌健康食品、新興農業基礎設施、環境保護等新興農業領域發展。
消息傳出後，中國水務股價連續三個交易日上漲。
郭忠水務還提醒投資者，上述協議只是雙方的意向性投資，並不能保證他們最終會參與本項目。而且，如果郭忠水務最終決定參與匯源的重組，也是文盛資產設立的出資持股平臺股權的受讓方，用於投資持有重組後匯源飲料的股份，不控制持股平臺，也不直接持有匯源飲料的股份。此外，重組方案在實施期間還必須面對宏觀經濟波動、行業競爭、市場價格變化等風險。如果文盛資產不能解決上述問題，匯源飲料重組存在達不到預期的風險。
在沈夢看來，匯源面臨的問題不僅僅是債務問題。經過近幾年的波折，匯源面臨著品牌老化、產品脫節等諸多問題，推動恢復持續盈利能力進而實現業績扭虧為盈的壓力很大。
朱還表示，雖然匯源在果汁市場仍有壹定的品牌影響力，但這只是處理債務的第壹步。目前國內果汁乃至整個飲料行業競爭激烈，創新速度非常快。匯源如何整改，如何實現品牌和產品的創新升級，還需要進壹步觀察。