該項目分兩個階段完成。壹期為退役動力電池分步利用項目，規劃總產能10.5 GWh/年。二期是廢舊動力電池回收項目。提取鈷、鎳、錳、鋰等有價元素生產三元電池正極材料前驅體，規劃處理廢電池規模65438+萬噸/年。項目的實施充分體現了京津冀在人力資源、技術研發、產業布局等方面的優勢互補。，有利於促進產業鏈上下遊合作，有效探索新能源汽車動力電池回收市場化模式，為京津冀深化試點工作發揮引領和帶動作用。
德賽:得益於對電池壽命的進步需求，3Q業績增速超出預期。
德賽000049
研究機構:申萬宏源分析師:楊海燕撰寫日期:2018-10-17。
事件:德賽5438年6月至9月營業收入約117億元，同期增長50.29%；歸母凈利潤251-2.89億元，同比35%-55%。3Q單季度營收54億，同比增長73.24%，歸母凈利潤1.18-65438+5500萬元，同比增長65%-116%。
手機硬件創新乏力，續航性能提升到剛需。2018手機的三大創新趨勢是全面屏(或大屏)、大內存、光學創新，這些都需要提升續航。2065438+2008年的三款iphone新機，看似創新乏力，主要以性能提升為主，續航能力的提升既是前提，也是主要賣點之壹。
IphoneXS最長使用時間比iPhoneX長30分鐘，iPhoneXSMax和iPhoneXR最長使用時間比iPhone X長1.5小時..國產手機品牌也受到電池技術的限制，提高電池容量仍然是提高續航能力的主要方法。如果異形電池或雙電池的設計大行其道，擁有封裝和BMS成熟供應能力的德賽將打開長期增長空間。
受益於國外客戶新產品的發布。iPhoneXS首次采用單L型電池，而iPhoneXR和XSMax則采用了iPhone的雙電池。德賽有三大優勢:1)新品價值相比傳統單體大電池大幅提升。2)2)IphoneX的上市時間從2017年6月推遲到2010年6月，而今年的高價值產品在正常時間量產，所以增量業績提前體現。3)3)BMS的供貨份額大幅提升，接近包裝供貨比例。
受益於國內手機客戶的增長。德賽是HOV等國產手機品牌的重要供應商。上半年智能手機出貨量下滑，1Q-2Q華為出貨量分別為3933萬部和5423萬部，同比增長14%和41%。OPPO和VIVO保持正增長。得益於此，德賽1Q和2Q的營收分別增長了30%和40%。
新能源電池業務以BMS為主，短期以減虧為導向。在大型動力電池業務領域，成功引入ISO26262等國際整車法規體系，2017年實現營業收入0.76億元，同比增長183.43%，但經營效果並不理想。2018上半年新能源業務處於產能和人員調整期，後續將以BMS為主。
2018年9月，公司控股股東德賽集團向惠州鑫源提供3000萬元財務資助，並將在未來12個月內增加不超過3000萬元的財務資助，有效緩解去杠桿背景下公司經營資金壓力。
上調盈利預期至“買入”評級。三季報業績略超預期。根據德賽新品單價提升、供貨份額提升、新品提前量產三大利好因素，將2018/2022/2020的營收預期由年初預測的151/163/181億上調至65438。當前股價對應12X/10X的2018/19市盈率，遠低於2017-20年的凈利潤，PEG僅為0.6。基於PEG0.8的參考估值，有33%的上漲空間，上調至買入評級。
藏格控股:電池級碳酸鋰成功投產，鹽湖提鋰將其推上新臺階。
藏格控股000408
研究機構:申萬宏源分析師:宋濤撰寫日期:2022-01-18。
公司公告:公司子公司格爾木藏格鋰業有限公司年產2萬噸碳酸鋰(年產65，438+0，000噸碳酸鋰)項目壹期工程已於近日順利竣工投產，首批產品經權威部門檢測全部達到電池級標準。
電池級碳酸鋰項目進展順利，鋰鉀雙重資源推動業績再上新臺階。公司壹期工程運行負荷已達20%，碳酸鋰各項指標均達到設計要求。預計上半年進入滿負荷生產。該裝置采用吸附提鋰→反滲透濃縮納濾除雜→MVR濃縮→碳酸鈉沈澱的工藝流程，其中吸附技術與小藍技術配合，采用新型國產吸附劑和模擬連續吸附工藝；通過膜分離、納濾膜和反滲透膜技術可以有效控制鈉、鎂和硼的含量。目前碳酸鋰價格中樞在75000元/噸，鹽湖提鋰成本約30000-35000元/噸。成本優勢明顯。公司計劃總產能2萬噸，業績有望再上新臺階。
鉀肥長期景氣恢復，民營龍頭企業彈性顯著。2016年行業龍頭鉀肥毛利率跌至10年低點，國內經銷商提價意願強烈。2018年初以來，國內鉀肥市場價格普遍上漲500元/噸以上。同時18四季度鉀肥合約價格為290美元/噸，較2017上漲60美元/噸，國內市場價格超過2400。雖然18上半年是鉀肥銷售淡季，但公司氯化鉀銷售均價仍同比上漲55元/噸，下半年旺季價格依然較高。該公司的生產能力為200萬噸。2018前三季度鉀肥產銷近90萬噸，每噸凈利潤在800元左右。由於上半年的壹些長單，鉀肥的漲價並沒有完全體現出來。同時，隨著18年ICL、SQM、烏拉爾鉀肥供應的持續收縮，雖然K+S、Eurochem擴大生產，但18年全球鉀肥供應量仍減少50萬噸，預計19年全球鉀肥供應量仍將減少50萬噸左右，價格仍有上漲空間。隨著鉀肥價格中樞上移，公司利潤有望大幅增長。當價差增加100元/噸，每股收益增加0.085元時，價格彈性明顯。
大浪灘河北鉀礦儲量打開公司長期增長空間。2017年底，公司成功競得“青海省茫崖委大浪灘黑北鉀礦詳查探礦權”，面積493平方公裏，目前已取得探礦權和采礦權。隨著政府探礦權的整合，大浪灘的開采權可能會不斷擴大，成為公司的重點開發區域。經專家評審，預測鹵水新增氯化鉀資源量為(332+333)3000萬噸(公司現有察爾汗資源量的壹半)，LiCl濃度接近200-300ppm。目前公司擁有察爾汗鹽湖724平方公裏的采礦權(鉀肥年生產能力200萬噸)。後期取得大浪灘黑貝鉀礦采礦權後，公司礦區面積將達到1217平方公裏，公司資源儲量將進壹步擴大，打開長期增長空間。
風險提示:西材院業績不及預期，鉭鈮訂單大幅下滑。
下調盈利預期，維持“增持”評級。公司18年鉀肥銷量和碳酸鋰產量均略落後於預期時間。我們下調公司2018-2020年EPS至0.67、0.9和1.05(下調前為0.86、1.04和1.26)元/股。
徐東光電:扣非凈利潤增長43.83%，新產品批量生產持續推進。
徐東光電000413
研究機構:陜西證券分析師:張紅兵撰寫日期:2018-09-05。
2018年8月30日晚間，公司發布2018年半年度報告。2018上半年，公司實現營業收入1165438+3000萬元，同比增長128.24%；扣非歸母凈利潤865，438+065，438+0億元，同比增長43.83%。
事件回顧
營業收入增長128.24%，扣非歸母凈利潤增長43.83%。1)2018上半年，公司共實現營業收入1165438+3000萬元，同比增長128.24%；實現凈利潤8.58億元，同比增長34.64%；扣非歸母凈利潤865，438+065，438+0億元，同比增長43.83%。2)二季度公司實現營業收入64.64億元，同比增長65，438+046.89%，環比增長38.53%；扣非歸母凈利潤4.2億元，同比增長56.17%，環比增長7.42%。3)公司營業收入主要由光電顯示材料、成套設備及技術、新能源汽車、石墨烯工業應用、建築安裝和電子通訊產品六大業務貢獻，各業務毛利率分別為265，438+0.69%、265，438+0.25%、65，438+09.82%和59.12%。公司綜合毛利率為65，438+08.94%，較上年同期下降9.65，438+02個百分點。綜合毛利率下降的主要原因是業務結構變化，低毛利產品占比上升。
光電顯示材料業務穩步推進，新產品批量供貨。1)2018上半年，公司光電顯示材料業務實現營業收入265438+6200萬元，較去年同期增長83.71%，營業收入占比19.42%，較去年同期下降2.34個百分點。2)公司擁有鄭州、石家莊、蕪湖、福州、營口五大液晶玻璃基板生產基地，涵蓋G5、G6、G8.5代(兼容8.6代)TFT-LCD玻璃基板產品。截至目前，公司擁有20多條液晶玻璃基板生產線，量產能力居中國第壹、世界第四。報告期內，公司位於福州的兩條8.5高世代玻璃基板生產線運行良好，產銷兩旺，公司高世代玻璃基板產品的市場占有率有所提升。3)報告期內，公司以徐紅光電為主體的“曲面顯示器用蓋板玻璃生產項目”進展順利，年產能500萬片，實現批量供貨。4)2065 438+07年2月，17，公司建成第五代TFT-LCD第壹條彩色濾光片生產線。報告期內，公司繼續推進彩膜生產線的調試和產品認證工作。目前已獲得龍騰光電等客戶訂單，實現批量供貨。
蔡溪研究所是中國唯壹的鈹研究和加工基地，具有廣闊的軍事應用前景。在評估基準日2065438+2008年2月28日，蔡溪院全部權益的評估價值總額為1906萬元。目前，蔡溪研究所是中國唯壹的鈹研究和加工基地，具有國內領先的R&D技術和生產能力。主要產品應用於航空航天、核工業等領域，客戶以國家大型軍工企業和科研院所為主，客戶集中度較高。鈹用途廣泛，但由於資源短缺，只能優先用於國防和軍事工業。目前，鈹被廣泛應用於核工業和航空航天工業:作為中子緩速器和反射器，鈹被廣泛應用於核反應堆，尤其是實驗堆和核工業；由於其低密度、高模量、良好的熱性能和高熔點，鈹被廣泛用作各種航天器的結構材料。根據公司承諾的業績，蔡溪所近兩年業績大幅提升，促進了公司業績向上。
盈利預測及投資建議:預計公司2022-2021年度歸母凈利潤分別為0.5、0.8、0.94億元；EPS分別為0.11、0.18、0.21元，2022年5月29日股價對應的市盈率為65.33X、40.62X、34.78X，給予增持評級。
石墨烯業務產業化和批量生產持續推進。1)2018上半年，公司實現石墨烯工業應用產品營業收入2，265，438+09，000元，同比增加3，965，438+065，438+0.09%。2)公司石墨烯產業化和批量生產持續推進。報告期內，公司子公司旭坦新材、明碩科技、碳源慧谷與65，438+05下遊石墨烯材料用戶簽訂《石墨烯應用產品戰略合作夥伴協議》，拓展銷售公司石墨烯電熱產品、石墨烯路燈產品、石墨烯防腐塗料等產品，合同總金額66，543+0，000，000元。
資本提案
我們預計公司2018-2020年EPS分別為0.37 \ 0.41.43，對應公司8月30日收盤價5.32元/股，2018-2020年PE分別為14 \ 13。
有風險。
光電顯示材料新生產線生產進度小於預期風險；石墨烯項目進展小於預期風險；新能源客車銷量不及預期風險；系統性風險。
萬向錢潮:業績符合預期，短期內毛利率有壓力。
萬向錢潮000559
研究機構:西南證券分析師:劉洋撰寫日期:2018-10-23。
業績總結:2018Q1~3年收入86億元，同比增長6.6%，歸母凈利潤5.8億元，同比下降6.8%，扣非凈利潤514萬元，同比下降14.5%。其中，第三季度營收、歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為27億元、654.38+0.30億元和654.38+0.654.38+0.5億元，同比變化分別為+7.3%、-27.2%和-365.438+0.3%。
營收穩步增長，毛利率下降，對利潤構成壓力。中國2018 1 ~ 9月累計實現汽車產量2049萬輛，同比增長0.9%。總體而言，該公司的收入增長率略好於行業平均水平。公司輪轂單元、萬向節、傳動軸等產品的主要原材料為鋼材，價格上漲對毛利率有負面影響。近三年毛利率承壓，2016和2017分別為22.0%和20.7%，2018前三季度為18.7%。
細分龍頭企業，穩步發展，積極分紅。公司主要產品輪轂單元、萬向節、傳動軸等處於國內領先水平。2017年，公司萬向節、輪轂軸承單元、等速傳動軸銷量分別為4300萬套、18萬套、620萬套，其中萬向節國內市場占有率超過60%，已成為國內標準制定者。憑借主導產品的領先地位和新產品的不斷研發，公司開拓了海外市場，實現了穩健發展。2008年至2017年，公司營收和歸母凈利潤復合增長率分別達到9.7%和16.6%。同時，公司積極分紅，回饋股東。自1994上市以來，累計實現凈利潤77億元，累計分紅45億元，超過累計股權融資(含首次公開發行)27億元的規模，總股份支付率高達58%。