回顧歷史，人們會對財經紀律產生各種質疑也就不足為奇了。在這樣壹個發展時間較短，涵蓋公司金融、投資、金融營銷、金融工程、商業銀行管理、貨幣經濟學、國際金融等子學科的學科體系中。學科邏輯混亂？以前是研究人員得出的結論。然而，隨著市場現實的發展和金融研究者的不斷努力，金融學的學科脈絡逐漸清晰完整，學科特征日益明顯。因此，我們終於可以對上述問題給出基本答案了:
第壹，現代金融分為宏觀金融和微觀金融，博迪和默頓給出的定義明顯是針對微觀金融的，也就是新古典意義上的金融定義。
第二，在金融體系中，宏觀經濟學在很大程度上可以視為宏觀經濟學的重要組成部分，也可以理解為現代宏觀經濟學(開放經濟下)的貨幣演繹。而小額信貸則不能用類似的方式來理解，因為它在發展的過程中已經逐漸顯示出其獨特的學科特征。可以說，今天的微觀金融學已經發展成為壹門與(微觀)經濟學密切相關的獨立學科，但確實有所不同。它最突出的特點就在於它的獨特？沒有套利分析？這種研究思路和研究方法是經濟學研究所不具備的。
壹，歷史視角:宏觀金融與微觀金融
眾所周知，西方主流經濟學在其漫長的歷史中，經歷了壹個從微觀到宏觀的發展過程，而金融學恰恰相反。最早的金融研究是從宏觀層面開始的，包括古典經濟學家如李嘉圖(1821)等人對整體市場價格水平、相應的貨幣供求問題和利率決定的研究。新古典主義後期的經濟學家，如維克塞爾(1898)，通過利息理論將宏觀金融問題與壹般經濟問題(如經濟增長和經濟危機)結合起來。最後，凱恩斯革命導致的現代宏觀經濟學誕生時，宏觀經濟學也相應形成，其核心內容是貨幣經濟學。隨著人類社會的發展，逐漸從封閉的研究環境擴展到開放的經濟環境，國際金融問題(有人稱之為開放經濟中的貨幣經濟學)逐漸成為其中的重要組成部分。
關於微觀金融，由於市場現實的不發達，雖然在今天，早在1728(加布裏爾·克拉默)和1738(伯努利)的時候，關於不確定環境下決策準則的初步思考就已經出現，而在20世紀初，Marschak(1938)等人也已經開始平均化？方差決策分析，但最初的小微金融還是主要停留在陶？瓊斯式的簡單數據收集、統計分析和經驗法則水平。直到20世紀50年代，馮奈曼？以摩根斯坦(1947)的期望效用公理體系和馬科維茨(1952)的現代投資組合理論的建立為標誌，微觀層面的金融學才真正開始發展。
然而，小額信貸的發展並不是從壹開始就系統化的。在市場現實的驅動下，對微觀金融的研究最初集中在企業融資和投資領域。公司財務主要涉及資本結構、投融資、股利分配等財務決策。，其中最著名的是M？m定理(1958)；當時的投資科學主要研究如何通過資產和證券的定價來獲得最大收益，其中羅斯引人註目的成果有基於莫爾科維茲現代投資組合理論的法納(1965)、夏普(1964)、林特納(1965)、莫辛(65438)的有效市場假說。這些理論顯然是在尋找同壹個問題的答案:金融市場是如何運作的？在這個市場中，如何在壹個有風險(不確定)的環境中獲得壹個合理的證券價格來提高投資者的收益？可以看出，這些研究非常簡單，非常直觀，但卻為以後微觀金融理論的深入發展奠定了基礎。值得壹提的是，同時在實踐中，實際上也同時進行了壹項類似的工作，最終形成了今天的技術分析。
金融體系的動態特性決定了微觀金融研究不能長期停留在單壹時期的基礎上。現代金融在經濟中的重要地位也吸引了大量最優秀的人才。他們的工作將微觀金融從最初的公司金融和投資科學擴展到了更普遍、更現實和更復雜的動態研究框架。最初，這些任務是零敲碎打、循序漸進地進行的。現在看來，我們可以把它們大致理解為以下幾條主線:
1.CAPM模型的跨期擴展和壹般擴展。20世紀70年代，Merton (1971，1973)等人利用動態規劃和Ito隨機分析技術，將單周期擴展到多個周期，並將投資者的消費、投資和終身效用納入研究，發展了跨周期資本資產定價模型(ICAPM)和消費者資本資產定價模型(CCAPM)等。
2.無套利思想和方法的演變。m？m定理是第壹個引入無套利思想的金融理論，布萊克&；斯科爾斯(1973)在期權定價模型中運用了無套利的思想，使得金融學的這壹基本原理大放異彩。羅斯在1976中提出的套利定價理論也遵循了這壹思路。1976中，Cox和Ross首創了壹種與無套利內在壹致的風險中性定價方法，將無套利的思想推進壹步。後來Harrison D .和Kreps(1979)，Harrison D .和Pliska(1981)進壹步證明了通過等價鞅測度可以得到壹個無套利的均衡系統，從而使得無套利的金融直覺在嚴格的金融研究中得到了驗證。
3.金融市場壹般均衡的研究與驗證。這項工作可以追溯到20世紀50年代艾托(1953)和德布魯(1959)對壹般均衡模型的擴展，以及或有權益證券和阿羅證券的概念。在20世紀，杜菲&；黃(1985)將這項工作向前推進了壹大步。他們證明了動態壹般均衡的存在，並提出了現實的解決方案。
縱觀微觀金融研究的發展歷史，我們確實可以看到壹個針對不確定環境的研究體系，其中的關鍵在於如何對資產進行定價。微觀金融在其發展過程中，實現了從單期到跨期、從個體決策到市場動態壹般均衡的擴展，形成了獨特的無套利分析方法，從而初步建立了獨立的學科體系。這門學科的兩個基本要素是時間(跨期)和風險(不確定性)，其目標是通過確定合理的資產價格來獲得資源的最優配置和市場均衡。那麽，博迪和默頓說了什麽？金融學是研究人們在不確定的環境下如何配置資源的學科。這確實是對小額信貸的準確描述。
二、供求分析與無套利分析:金融學與經濟學的分野
如前所述，微觀金融學和微觀經濟學的基本分析框架在某種程度上頗為相似:確立效用最大化的目標，並在此目標下追求定價的合理性，以形成合理的均衡價格體系。此外，許多經濟學思想和經濟分析方法在微觀金融中得到了廣泛應用，其中最典型的是信息經濟學。尤其是上世紀八九十年代，信息不對稱、逆向選擇和道德風險在金融中出現的頻率，可能並不比它們在經濟研究中的機會少。因此，可以說現代微觀金融受微觀經濟學的影響很大，具有很強的新古典主義特征，這也是Bodie和Merton的上述定義被稱為新古典金融的原因。
但是，我們是否可以認為(微觀)金融學本質上是經濟學，只是壹門研究對象(金融領域)不同的經濟學？這個觀點是不正確的。實際上，金融學研究對象的不同特點，最終導致了其研究思路和研究方法與經濟學的巨大差異。因此，雖然金融學和經濟學都可以在效用最大化和均衡價格體系的整體框架下進行解釋，但它們的研究方法是不同的，最突出的區別在於供求分析和無套利分析的區別。
(壹)供求均衡分析和無套利分析:經濟學和金融學的區別
1.經濟學的基本分析方法。供給和需求及其相應的均衡概念壹直是經濟學中的主要分析工具。無論什麽市場，無論信息結構多麽復雜，經濟學中幾乎所有的模型都是建立在對供求關系的分析之上的:從需求方來看，需求曲線是在消費者效用最大化和收入約束的條件下形成的，其位置實際上是由消費者偏好等外力決定的；供應曲線是在壹定的技術和市場約束(市場需求曲線)下形成的，目標是供應商的利潤最大化。兩條曲線的交點就是均衡產量(消費量)，相應形成最優均衡價格參數。顯然，經濟學中供求均衡分析方法的結果是推導出壹個量？價格機制，價格必須在均衡點，否則市場供求力量就會發揮作用，所有的經濟模型最終都會是供需匹配、市場出清的價格。即使在復雜的博弈論模型中，如雙寡頭模型，也可以認為是供求分析方法的擴展。同樣，我們也可以找到這種分析方法在宏觀經濟學中的應用:從給定曲線、LM曲線、總供求曲線乃至貨幣經濟學中的利率決定理論，都有供求分析的影子。這就是薩繆爾森著名的經濟學笑話產生的原因，只要妳學會了？供應？然後呢。需求？壹言以蔽之，鸚鵡可以成為經濟學家。
2.均衡分析和無套利分析:金融學的主要研究方法。進壹步說，供求分析在經濟學中具有如此重要的地位，顯然與其研究對象的基本特征密切相關。微觀經濟學中，競爭環境下的普通供求曲線是在其他價格不變的傳統假設下進行的，商品之間由於缺乏完全替代，價格彈性在正常範圍內，使得供求曲線在大多數情況下存在均衡交點，供求分析可以順利進行。在金融市場中，金融產品和金融市場機制的特殊性使得這壹切發生變化，這使得金融學的研究方法具有不同於經濟學的供求分析方法的特點。
眾所周知，在許多金融理論模型中有兩種分析方法:壹種是均衡分析方法，如典型的CCAPM模型和ICAPM模型；第二種是無套利分析方法，其經典應用包括APT理論和期權定價理論。
(1)財務均衡分析法。從金融均衡分析的角度看，乍壹看與經濟學中的供求均衡分析頗為相似:壹、均衡分析的總體研究思路是從市場投資者效用最大化的角度出發，得出壹定約束(收入預算約束)下的均衡資產價格，其中價格是最終產出變量，這與經濟學中消費者理論的推導過程頗為相似。其次，它們都屬於均衡分析法，再進壹步，它們都屬於絕對定價法:其核心在於理解和衡量導致金融資產(商品)價格變動的各種經濟因素，以解釋資產價格的形成和變動過程。再次，金融均衡分析和經濟供求分析的理論推導過程都側重於對問題的純理性描述，往往形成壹個理想的均衡價格。其缺陷是往往遠離市場，難以在實際中應用，但在描述資產價格形成和變化的整體影響因素時往往更具壹般性，因此常被視為分析資產定價問題的理論框架。
但這兩者之間，壹個經常被人們忽視的重要區別是，在金融均衡分析方法中，金融產品的價格決定並不需要通過供求雙方的* * *來分析，其中金融產品的供給方似乎消失了，但通過研究需求方就足以推導出均衡狀態和均衡價格。財務分析方法的這壹特點是由其研究對象的根本特征決定的。金融市場與普通商品市場的壹個重要區別是，沒有明確區分供給方和需求方。金融產品的提供者不僅限於工商企業。這裏，除了金融產品的初始供給者，金融市場中的任何市場主體都可能隨時在供給者和需求者之間切換。再加上金融市場的賣空機制、套利活動和金融產品的可復制特性，金融市場的供給在很多情況下可以認為是無限的，也就是說，金融市場的供給是無限的。
因此，在供求曲線都是水平的金融領域，經濟學中供求決定價格的老套路顯然不能再用了:我們無法描述交易數量如何沿著供求曲線運動達到均衡點而沒有達到均衡；在均衡狀態下，雖然價格是壹定的，但是兩條重疊的供求曲線使我們無法找到壹個均衡的交易數量。簡而言之，壹旦供求分析失去了意義，量？價格機制不會起作用。這最終導致在金融學的均衡分析方法中，研究者不得不放棄供給側，只專註於需求側的優化分析；同時，金融研究者很少談量？對價格之間相互作用機制的研究被對風險的研究所取代？深入分析收入的互動機制。
(2)無套利分析方法。數量？價格機制和供求分析都不起作用，研究者必須不斷尋求其他方法，與供求均衡分析方法不同的無套利分析方法應運而生。無套利分析的基本思路其實很簡單。研究人員唯壹需要確定的是:在給定市場上其他資產價格的情況下，壹種資產的價格應該是多少，才能使市場上不存在套利機會？顯然，無套利分析的許多方面都符合金融研究對象的基本特征:既然數量？價格機制不存在，無法從均衡數量推導出最優價格參數，因此無套利分析方法不再考慮價格運動背後的數量變化，而是將市場價格作為輸入變量；由於金融產品的可替代性很強，投資者可以隨時在供給方和需求方之間切換。他們關心的只是各種金融產品之間的相對價格水平，那麽無套利分析方法是基於？相對定價？為核心，尋求各種同類替代品價格之間的合理關系，並通過對？沒有套利？對目標的追求決定了合理的市場價格。無套利分析在衍生產品定價中的廣泛應用，是對金融研究對象特征與研究方法相互作用的最好說明。衍生產品的冗余證券性質決定了替代證券的存在，相應的無套利分析必然成為定價分析的核心。
布萊克和斯科爾斯著名的布萊克？Scholes微分方程為風險中性定價原理和等價鞅測度理論的發展奠定了基礎。也正是基於他們在金融學中對無套利分析方法的應用，最終獲得了諾貝爾經濟學獎。
(3)均衡分析和無套利分析:主要區別。從上面我們已經知道，金融學中的均衡分析方法和經濟學中的分析方法類似，但並不完全相同，而無套利分析規則則具有完全不同的特點。那麽如何理解金融研究中這兩種分析方法的關系呢？
首先，均衡分析法屬於？絕對定價法？而無套利分析方法屬於？相對定價法？。
其次，從市場狀態來看，無套利的存在是均衡狀態的必要條件，也就是說均衡時壹定沒有套利；但是，無套利不是均衡的必要條件，即無套利只是局部均衡，不壹定意味著壹般均衡。所以從這個角度來說，無套利分析比均衡分析更壹般。
與均衡分析相比，無套利分析是金融研究中更具符號性的基本方法，也是金融實際應用中采用的主要方法。除了無套利分析和經濟分析的明顯區別外，它反映了金融學和經濟學的區別，這種區別主要是由金融市場的基本特征(更準確地說是金融數據)決定的。在金融研究中，我們可以獲得(接近)真實市場情況的量化日數據，甚至日內數據。金融數據的這些質量和數量特征導致金融研究者比經濟研究者得到更高。回歸？我們可以從數據研究中得到更符合市場實際的結論，這必然會使那些間接的經濟模型(如均衡分析方法)相對弱於與實際數據掛鉤的模型(如無套利模型)。由於無套利分析的結果更接近市場和現實世界，極大地顯示了金融學的實用性，因此在應用上具有更大的優勢。
(二)金融學與經濟學的其他區別
除了無套利分析和供求分析的主要區別之外，經濟學和金融學在研究方法上還有壹些其他不那麽顯著的區別。當然，這些差異與金融學具體研究對象的性質密切相關。其中壹個區別是，金融學多采用連續時間分析，而經濟學多采用離散分析。這主要是因為金融是壹門跨期、不確定性的學科，使用連續時間分析在技術上比較方便。此外，現代經濟學雖然在涉及不確定性和動態過程的研究方向上下功夫，但其基礎部分仍主要是(比較)靜態分析，不確定性和跨期動態可視為金融研究的基本出發點。
因此，到目前為止，我們可以合理地得出這樣的結論:由於研究對象的特殊性和相應的研究方法，金融學已經成為壹門獨具特色的學科。事實上，金融研究方法已經和正在越來越多地應用於那些涉及時間和不確定性的領域，研究對象與金融學類似，如貨幣經濟學、環境經濟學等。很多以前用非財務方法研究的問題，現在都被認為是財務問題。利率期限結構就是壹個很好的例子。以前這是貨幣經濟學裏的壹個內容，主要用供求方法分析。今天，人們大多用無套利的思想和隨機過程的基本方法來研究它，從而使它成為金融學中的壹個主題。而且毫無疑問，經過這樣的改變，分析水平有了很大的提高。再比如實物期權。金融學中用來研究期權的工具，廣泛應用於那些包含壹些與期權概念非常相似的問題的領域，比如環境經濟學。所以，認為金融學是針對金融領域的經濟學，顯然是不正確的。
通過對經濟學和金融學區別的解讀，相信很多打算申請美國研究生的同學可以參考以上信息，提前做好申請美國研究生的準備和計劃。