作者|黃
編輯|陳欣欣
壹家擬IPO公司的市場份額只有0.62%左右，但它自稱是國內領先企業。事實上，還有很多競爭對手的市場份額明顯超過公司。這種說法是否涉嫌誤導投資者？
浙江通力傳動科技股份有限公司(以下簡稱“通力科技”)在招股說明書中表示，已形成較強的市場競爭力，是國內領先的通用減速器企業。深交所在問詢函中對其先進的核心技術、市場份額和排名提出質疑。
2月23日，通力科技回復深交所第二次問詢函，更新招股書。在此輪問詢中，深交所主要對公司核心技術、資金流驗證、客戶、分銷、供應商、毛利率等11方面進行了問詢。
通力科技成立於2008年6月+065438+10月，主要從事減速器的研發、生產、銷售和服務，產品包括通用減速器、工業齒輪箱及配件。該公司計劃在此次IPO中籌集3.45億元人民幣，由安信證券保薦，翟和甘強科代表。
摘要
公開資料顯示，報告期內，通力科技最大供應商新靈電氣受到國家市場監管總局、自然資源和規劃局、衛生健康局、環保局等部門處罰。處罰內容包括生產不合格產品、非法占地建廠、未經許可建廠投產等。情況很嚴重。此外，常州南方電氣有限公司(以下簡稱“南方電氣”)、福建盛華鑄造有限公司等主要供應商也因違規被環保局處罰。對於經常被處罰的供應商，通力科技多年來壹直與他們穩定合作。它的供應商體系有問題嗎？自身產品質量是否受到影響？
在招股書中，通力科技自稱是國內領先的通用減速機企業，具有較強的市場競爭力。但相比之下，公司2020年的市場份額僅為0.62%左右，與同行有壹定差距。同時，通力科技在發明專利和R&D投資方面處於較低水平，難以體現其“強大的市場競爭力”。
首先，最大的供應商經常被罰款。
減速器屬於通用設備，是各種工業傳動系統的重要基礎部件之壹，可廣泛應用於國民經濟的各個領域，如冶金、化工、環保、能源、工程機械等行業。生產減速器所需的主要原材料包括電機、鑄件、鋼材、軸承等。因此，減速機行業的上遊行業有電氣機械及器材制造業、金屬冶煉及壓延加工、通用設備制造業。
招股書顯示，2018-2021上半年(以下簡稱“報告期”)期間，通力科技的主營業務成本分為四大類:直接材料、直接人工、制造費用和運輸費用。其中電機、鑄件、鋼材等直接材料成本占比超過70%，分別占75.66%、76.08%、74.94%和79.15%。
從通力科技主要原材料供應商的構成可以看出，報告期內，新靈電氣壹直是公司最大的供應商。同力科技主要從新菱電器購買電機，購買金額分別為65，438+0，285，830元、65，438+0，365，438+0，000元、65，438+0，696，960元、65，438+0，933，300元，占各期生產資料。
然而，時代商學院通過打眼發現，新靈電氣是壹個“不良記錄”。這樣的供應商能繼續穩坐通力科技首席供應商的寶座，背後有什麽“玄機”嗎？
根據黃石堅罰子楚[2019]第102號，新菱電機被臺州市黃巖區市場監督管理局責令停止生產不合格三相異步電動機，沒收兩臺不合格三相異步電動機，並處罰款2240元。
2021年，新菱電氣被臺州市自然資源和規劃局黃巖分局責令將非法占用的1027平方米土地退還給井岸村集體，拆除非法占用土地上新建的所有建(構)築物，並處罰款82200元。
2020年8月11日，臺州市黃巖局衛生健康局給予新菱電氣警告的行政處罰，原因是該公司工作場所職業危害因素強度或濃度超過國家職業衛生標準，違反相關規定。
公開資料顯示，新靈電氣曾多次被臺州市黃巖區環保局以不同理由處罰。如2017、10、19日，因未經環保部門批準擅自建設投產的建設項目，被臺州市環保局黃巖分局責令停產，罰款5.8萬元。
2020年7月6日，新菱電器被臺州市環保局黃巖分局罰款2.8萬元，原因是從事電機、鑄鐵件制造，電機外殼浸漆室進出口未密封，密閉空間內不產生揮發性有機廢氣。
2020年6月165438+10月11日，新靈電氣因涉嫌未按國家環保標準貯存危險廢物，被臺州市環保局黃巖分局罰款65438+萬元。
除了被多部門處罰外，新靈電氣還發生過多起合同糾紛訴訟，被強制執行並列入失信被執行人名單。
除了對最大供應商的多次罰款記錄，南方電氣在2019和2020年是通力科技的第五大供應商，在2021上半年是第三大供應商。2020年，該公司因違反揮發性有機廢氣管理制度被罰款6萬元。
福建盛華鑄造有限公司作為通力科技的關聯方，是通力科技2018年度第三大供應商，分別於2017年度和2018年度被環保局處罰1次。處罰理由是未建成貯存的設施、場所安全分類貯存工業固體廢物的；需要建設的環保設施未經驗收即投入生產、工業固體廢物露天堆放的。
各大供應商屢遭罰款，但與通力科技的合作關系絲毫未受影響。通力科技是否建立了完善的供應商篩選和管理機制？以上供應商是如何通過選擇與通力科技建立合作的？雙方還有其他利益安排嗎？其中，新菱電機生產的不合格產品是否流入通力科技的相關產品中？
值得壹提的是，在第二輪問詢中，深交所表示通力科技外包供應商分散，個體工商戶較多，要求通力科技說明熱處理、粗加工非集中采購的原因及合理性，說明同壹工序不同供應商采購價格的外加工采購公允性；除招股說明書披露的關聯方外，原材料和外部加工供應商是否與發行人存在關聯關系。
二、行業“龍頭”但市場份額小於65438±0%
除了對與供應商合作的質疑，通力科技的核心技術和創業板的定位也被深交所多次問詢。
招股書顯示，目前，通力科技擁有減速器傳動結構設計開發技術、減速器零部件模塊化設計開發技術、減速器精益生產技術和減速器定制化設計開發技術四大核心技術，涵蓋了減速器產品開發生產的關鍵領域。通過核心技術的應用，公司在研發、生產、銷售、服務方面形成了強大的市場競爭力，是國內領先的通用減速器企業。
那麽，作為國內領先技術的通力科技，市場份額如何呢？
資料顯示，2020年，通力的減速機(傳動設備)銷售額為3.4億元，市場份額約為0.62%。國茂同類產品的銷售(603915。SH)和寧波東力(002164。SZ)分別為2158萬元和1069萬元，市場份額占比分別為3.92%和1.94%。可以看出，國茂和寧波東力的市場份額並不高，但相比之下，通力科技的銷售額和市場份額遠低於可比上市公司，市場競爭力難以體現。
是不是這個行業的市場比較分散，導致上述公司市場占有率低？還是通力科技故意避開市場占有率高的可比公司，制造與同行差距不大的“假象”？
在首輪問詢中，深交所提出疑問，要求通力科技說明同行業可比公司的選擇依據、選擇範圍及合理性。國茂和寧波東力市場占有率低的背景；除上述競爭對手外，發行人其他同行業可比公司的相關產品不納入同行業可比公司分析。
通力解釋，目前國內減速機高端市場主要被SEW、FLENDER、BOSCH等國外品牌占據，很多零散的國產品牌主要分布在中低端市場。國外品牌不在國內a股上市。除國茂和寧波東力外，沒有主營業務與發行人類似的上市公司。其他a股上市公司的主營業務或產品主要集中在某壹特定領域，或者主要服務於某些下遊行業。
2019年，同力科技市場份額為0.26%，寧波東力和國茂市場份額分別為0.75%和1.62%。通過計算，從2019到2020年，通力科技的市場份額增加了約0.36個百分點，寧波東力和國茂的市場份額分別增加了1.19個百分點和2.3個百分點，均高於通力科技。
事實上，市場份額在壹定程度上可以反映企業的競爭力。尤其是減速機行業，技術要求更高，市場占有率更能揭示企業的技術實力。從目前通力科技的市場份額來看，公司與同行還有壹定差距。
R&D費用方面，報告期內，通力科技的R&D費用分別為10159800元、10649800元、11709400元和7459200元，行業平均水平為609555438+。
R&D費用率方面，報告期內，通力科技R&D費用率分別為3.59%、3.47%、3.41%、3.42%，行業平均水平分別為3.45%、3.92%、3.92%、3.76%。可以看出，通力科技2018年研發支出高於行業平均水平，但隨後通力科技研發支出率繼續小幅下降，低於行業平均水平。
從發明專利來看，截至2021年6月30日，通力科技的發明專利共有8項，其中1項為受讓方獲得。國茂和寧波東力的發明專利授權量分別為14和11，均為原創獲得。中國毛有限公司成立日期為2013，比通力科技晚了5年。但截至2021年6月30日，這家公司的專利數量是通力科技的兩倍。
或許是通力科技對引領行業的具體表現描述的過於隱晦。在第壹輪問詢和第二輪問詢函中，深交所對公司的業務、市場份額和技術進行了多次質疑，並要求通力科技說明核心技術領先於同行業的依據是否充分。是否存在核心技術或產品被淘汰的風險？說明發行人產品的市場份額和市場排名是否準確？結合上述問題，發行人的科技創新、核心技術及其先進性等。，說明發行人是否符合創業板定位的要求？
參考數據
通力科技首次公開發行及創業板上市招股說明書(申報稿)。深圳證券交易所
對通力科技首次公開發行上市申請文件審核問詢函(第壹、二次問詢)的回復。深圳證券交易所