在短期內，人們沒有時間調整通脹預期，未來預期通脹率可能低於實際通脹率，人們得到的實際工資可能低於之前預期的實際工資，從而增加實際利潤，刺激投資，增加就業，降低失業率。在這個前提下，通貨膨脹率和失業率之間存在交替關系。
短期菲利普斯曲線表明，當預期通貨膨脹率低於實際通貨膨脹率時，短期內失業率與通貨膨脹率之間存在交替關系。因此，向右下方傾斜的菲利普斯曲線可以在短時間內建立。這也說明短期內導致通貨膨脹率上升的擴張性財政和貨幣政策能夠起到降低失業率的作用。這就是宏觀經濟政策的短期有效性。
長期來看，人們會根據實際情況不斷調整自己的預期。預期通脹率遲早會和實際通脹率壹致。這時人們要求提高名義工資，使實際工資保持不變，這樣通貨膨脹就不會起到降低失業率的作用。這時，菲利普斯曲線是壹條垂直線。表明失業率和通貨膨脹率之間不存在交替關系。
經濟解釋
在經濟學中，通貨膨脹意味著整體價格水平持續上漲。廣義的通貨膨脹是指貨幣貶值或購買力下降，而貨幣貶值是指兩個經濟體之間貨幣價值的相對減少。後者用於描述本國貨幣價值，而前者用於描述在國際市場上的附加值。它們之間的相關性是經濟學中的爭議之壹。
通貨膨脹的反義詞是通貨緊縮。沒有通貨膨脹或通貨膨脹很低被稱為穩定的價格。
在很多情況下，通貨膨脹這個詞意味著增加貨幣供應量，這有時會導致價格上漲。壹些(奧地利學派)學者仍然使用通貨膨脹這個詞來描述這種情況，而不是價格上漲本身。正因如此，壹些觀察家將美國上世紀60年代+0920年代的情況稱為“通貨膨脹”，盡管當時物價並未上漲。如下所述，除非另有說明，術語“通貨膨脹”是指壹般的價格上漲。
通貨膨脹的反義詞可以是“通貨再膨脹”，即在通貨緊縮的情況下，物價上漲或通貨緊縮程度降低。也就是說，價格總水平雖然下降了，但是幅度縮小了。與之相關的詞是“通脹率放緩”，即通脹的上升速度放緩，但不足以引起通縮。有學者認為，中文“通貨膨脹”壹詞從字面上給人以通貨膨脹本身價值增加的聯想，建議將其更名為“物價通貨膨脹”，但並未被廣泛使用。